本文摘要：环保检查升级，短期对市场包含受到影响冲击，长年煤价承压。

环保检查升级，短期对市场包含受到影响冲击，长年煤价承压。唐山地区5月11-5月14日错峰限产（我的钢铁网），广东印发《广东省输掉蓝天保卫战2018年工作方案》，6月前清查钢铁有色金属高污染行业（上海有色网），全国人大常委会执法检查河南等8省大气污染防治情况（我的钢铁网）。

全国环保检查升级，短期对市场包含受到影响冲击：第一，环保限产推升钢铁、水泥价格，减少煤炭价格提涨空间；第二，由于预期先前环保趋严，目前企业有加快生产表达意见，短期性刺激煤炭市场需求。因此，指出短期煤炭投资机会还可沿袭，但长年看由于限产带给市场需求下降，若下游库存累积，煤价也将承压。供给面对安监整顿压力，供需变化尚能不明朗。自然资源部发文废除从2016年起，3年内暂停煤炭划界矿区范围审核的规定，我们指出新建煤矿3年期限，影响并不大，但有些资源耗尽矿井有可能新的批资源，有减少的有可能，这可能会较慢投产，但这部分煤矿应当整体量并不大。

国家煤监局一通三以防专项监察工作投产整顿17座煤矿（煤炭安全性），河北邯郸监察分局找到牛儿庄矿井安全隐患（科冀中能源峰峰集团矿井），其他基本都是民营煤矿不合格。从检查结果来看（中国太原煤炭交易中心），主要煤炭产地中，内蒙安全检查做到的很好（无根本性隐患），山西依然问题最多（根本性隐患13项），陕西跃进最多（wind数据），不合格很少。

短期供给末端因受到安监影响产量或有一定膨胀。短期可以悲观一点，但必须注目利空因素变化。Wind数据表明，短期看，电厂日乏之后回落，5月上旬，沿海六大电厂日均耗煤67.12万吨，同比+12.1%，同比增长速度较3-4月的-2.45%和5.49%明显回落，下游市场需求向好，是受到3、4月份新开工延后以及6月预期要限产提早生产的双重影响导致，短期仍可沿袭。

同时4月社融以及PPI数据向好，大环境仍旧严格，预计煤炭投资机会仍未来将会持续一到两周。但必须注目：本周住建部约谈成都、太原等城市，再度具体房地产调控目标（证券时报），在经济数据持续恶化的背景下，前期严格的政策方向或将逐步放宽，且早已在货币政策上看见了一定展现出（逆回购早已放宽）。同时，全国环保检查也开始升级，钢铁、水泥等行业限产力度强化，下游市场需求未来或有所膨胀，但反而有可能推升短期的市场需求。但是从供给末端来看，也面对着安全检查带给的投产整顿压力，因此，供需变化并不明朗，未来两周将是一个基本面的微妙期。

投资建议：整体看，本周煤炭期货指数持续下跌，在大盘没热点的情况下，基本面恶化的煤炭行业具备较好的投资机会，一来创意板块前期涨幅较小，在中美贸易中德合作有可能不如之前，且美元持续贬值的情况下，创意板块必须时间，短期还清可玩性增大。周期在基本面的因应下开始恶化，而煤炭前期跌幅仅次于，又正处于周期长鞭效应最末端，变换一季报业绩务实，短期基本面仍是微妙期，下周煤炭行业仍有投资机会。个股建议注目：华能国际，华电国际，山西焦化，雷鸣科化，潞安环能，露天煤业，陕西煤业，神火股份等。风险提醒：梅雨季节市场需求高于预期，各种限产工程进度不更容易做到。

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